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石油化工行业2014年中报业绩前瞻56月

发布时间:2020-07-07 09:57:35 编辑:笔名

石油化工行业2014年中报业绩前瞻:月化工景气出现好转

石化行业Q2 主要变化:油价强劲,带动石化产品价格企稳走高。1.Q2 国际油价震荡上扬、创出9 个月高点,Brent 季度均价为110 美元/桶,13Q2 和14Q1分别为103 和108 美元/桶;2.Q2 汽、柴油价格上调3 次、下调1 次,累计上调340 和325 元/吨;3.Q2 乙烯丙烯走势平稳,聚烯烃、乙二醇等烯烃链产品价格走高,芳烃价格上扬。

回顾14 年一季报,中国石油业绩超预期,中国石化、中海油服和海油工程业绩略低于预期。Q1 勘探EBIT Margin 环比回升,炼油盈利环比改善,化工亏损较为严重,中海油服检修拖累业绩,海油工程安装业务低迷。就重点跟踪的7 家公司来看,预计14 年中报加权平均EPS 0.34 元(YoY+7%),对应Q2 加权平均EPS 0.18 元(YoY+25%,QoQ+13%)。6 月市场表现详见表3,具体公司分析见下:石化双雄:预计Q2 化工业务环比减亏,整体业绩环比改善、同比大幅上升。按照国际会计准则,预测中石化中报EPS 为0.26 元,同比持平,对应Q2 EPS 为0.14 元(YoY+20%,QoQ+21%);预测中石油中报EPS 为0.39 元(YoY+8%),对应Q2 EPS 为0.20 元(YoY+24%,QoQ+7%)。考虑化工持续亏损和成品油升级业绩贡献低于预期,我们将中国石化2014 年盈利预测从0.70 元下调至0.60元(不考虑销售板块重组)。

1.14Q2 迪拜滞后1 个月现货均价为105 美元/桶(13Q2 和14Q1 分别102 和106美元/桶),预计中石油和中石化勘探业绩环比基本持平。

2.Q2 汽、柴油不含税均价环比分别上升71 和64 元/吨,滞后一个月海关进口原油均价环比上升37 元/吨,预计Q2 炼油业绩环比稳中有升;预计营销业绩环比小幅上升,化工环比减亏。

3.预计Q2 进口气海关价格环比下降,带动进口气减亏、中石油天然气与管道业绩环比上升。

海油双雄:Q2 恢复快速增长。Q2 中海油服诉讼和解得到4 亿元赔款(对应税后EPS 0.07 元),预测中海油服中报EPS 为0.89 元(YoY+33%),对应Q2 EPS为0.59 元(YoY+42%,QoQ+100%)。Q2 台风较少,作业饱满,预测海油工程中报EPS 为0.25 元(YoY+36%),对应Q2 EPS 为0.18 元(YoY+41%,QoQ+152%)。

卫星石化:丙烯酸新产能放量拉动Q2 业绩环比增长。Q2 丙烯酸均价环比下跌12%,我们测算丙烯酸-0.72*丙烯价差环比缩窄28%;丙烯酸丁酯均价环比下跌8%,原料正丁醇均价环比基本持平。Q2 公司16 万吨/年丙烯酸项目贡献产量增量,预测卫星石化中报EPS 为0.24 元(YoY+7%),对应Q2 EPS 为0.13 元(YoY+21%,QoQ+15%)。预计第2 套16 万吨/年丙烯酸和PDH 装置逐步投产,SAP 有望在下半年放量。

广汇能源:预测中报EPS 为0.23 元(YoY+119%),对应Q2 EPS 为0.07 元(YoY+1043%,QoQ-57%)。公司哈密煤化工项目连续生产,收到拨付经营扶持资金1.5 亿元(对应EPS 为0.02 元)。

美都控股:伴随新井投产,预计Q2 油田业绩环比显着改善。预计Q2 油田产量为50 万桶左右(Q1 为23 万桶左右),假设桶油净利润为25 美元/桶,预计Q2油田净利润为1250 万美元左右,环比大幅改善(Q1 为47 万美元)。预测增发摊薄后中报EPS 为0.03 元,对应Q2 EPS 为0.04 元。

投资建议:推荐买入中国石化、正和股份和美都控股,继续看好中海油服和海油工程。

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